蜜雪冰城半年报净利降14.7%：不是“雪王”不行了，是它主动踩了刹车

这两天刷到知乎热榜上的话题：蜜雪冰城半年报净利下降 14.7%，如何看待其上市以来首次出现净利润同比下滑？ 说实话，我第一反应不是“它不行了”，而是——终于有人开始认真看这家公司的底色了。

毕竟，在很多人眼里，蜜雪冰城 = 永远4块钱的柠檬水 + 开满大街小巷的门店 + 洗脑神曲。但真要聊财报，很多人其实没仔细看过它到底在干嘛。

先说结论：这次利润下滑，不是经营崩盘，而是一次主动的战略换挡。

数字背后：收入在涨，利润在跌？

先看几个关键数据（来源：蜜雪冰城2024年中期业绩公告）：

• 上半年营收约 144亿元，同比增长 12.6%
• 归母净利润约 23.6亿元，同比 下降14.7%
• 门店总数突破 3.6万家，继续稳坐全球现制饮品第一

看到没？收入还在涨，只是利润被“刻意”压下来了。

如果你只看净利润同比下降，很容易得出“开始走下坡路”的结论。但结合它的动作来看，这更像一场“花钱买未来”的布局。

为什么利润会降？三个真实原因

1. 供应链投入进入“烧钱期”

蜜雪冰城最值钱的东西，从来不是门店，而是它那套 自建供应链体系。

这两年它在河南、四川、海南、东南亚等地密集建厂、扩仓、上自动化产线。这些投入短期会拉高成本，但长期看，是它把成本压到极致的核心能力。

简单说：现在少赚点，是为了以后还能卖4块钱不亏。

2. 出海不是“开分店”那么简单

很多人不知道，蜜雪冰城在越南、印尼、菲律宾的门店数量已经超过 4000家。

海外扩张不是简单复制国内模式，要重新建供应链、适应当地法规、做本地化研发。这些前期成本非常高，而且回报周期长。

这次利润下滑，很大一部分是“出海学费”。

3. 价格战打得太狠，自己也没涨价

2024年现制茶饮行业价格战有多卷？瑞幸9.9元、库迪8.8元、茶百道买一送一……

蜜雪冰城依然坚持主力产品不涨价。原材料涨、人工涨、房租涨，它自己扛。

这不是经营失误，是主动选择客户粘性，而不是短期利润。

它和“其他奶茶品牌”真的不一样

很多人拿蜜雪冰城和喜茶、奈雪比，其实不太公平。

蜜雪冰城本质上是一家“供应链公司”，不是一家“卖奶茶的公司”。

它赚的不是消费者的钱，而是加盟商采购原料的利润。这种模式下，利润波动本来就大，受原材料价格、物流成本影响非常直接。

上市后的“第一次下滑”，未必是坏事

很多公司上市后为了保业绩，会拼命压成本、砍投入。但蜜雪冰城这次反而加大了投入。

从这个角度看，净利下滑反而说明管理层没在“做账”，而是在做长期生意。

当然，风险也不是没有：

• 海外扩张如果受阻，资金压力会加大
• 国内下沉市场门店密度已接近天花板
• 消费者对“极致低价”的敏感度在下降

但至少目前来看，它手里还有 几十亿现金储备，远没到“危险”的程度。

写在最后：别用“暴雷”视角看它

回到知乎那个问题：如何看待蜜雪冰城上市以来首次净利润同比下滑？

我的看法是：别急着唱衰，也别盲目乐观。

这不是一家靠讲故事活着的公司，而是一家靠供应链、靠规模、靠极致效率活着的公司。

它现在做的，是在价格战最惨烈的时候，把壁垒筑得更高一点。

如果你还没看懂它，不妨去门店买杯柠檬水，再看看它背后那张庞大的供应网络——你会发现，这个世界最稳的生意，往往看起来最“土”。

参考来源：蜜雪冰城2024年中期业绩公告、知乎话题《蜜雪冰城半年报净利下降14.7%》、公开行业研报

如果你觉得这篇有点用，欢迎转发给你那个“天天喝蜜雪冰城”的朋友 😄